भारतीय रिझर्व्ह बँक (RBI) आपल्या आगामी जून महिन्याच्या पतधोरण समितीच्या (MPC) बैठकीत 'रेपो दर' ५.२५% वर स्थिर ठेवण्याची दाट शक्यता आहे. गव्हर्नर संजय मल्होत्रा यांच्या अध्यक्षतेखालील सहा सदस्यीय समितीची ३ ते ५ जून दरम्यान बैठक होत असून, ५ जून रोजी याचा अंतिम निर्णय जाहीर केला जाईल. सध्याची जागतिक परिस्थिती पाहता, मध्यवर्ती बँक तातडीने कोणताही मोठा निर्णय न घेता 'तटस्थ' भूमिका कायम ठेवेल आणि आगामी काळासाठी सावधगिरीचा संकेत देईल, असा अंदाज अर्थतज्ज्ञांनी व्यक्त केला आहे.
सततचा बाह्य दबाव आणि भू-राजकीय घडामोडींमुळे रिझर्व्ह बँक सध्या कोणतीही घाई करण्याच्या मनस्थितीत नाही. धोरणकर्त्यांसमोर सध्या खालील प्रमुख आव्हाने आहेत:
भू-राजकीय तणाव: पश्चिम आशियामध्ये अमेरिका, इस्रायल आणि इराण यांच्यातील वाढता तणाव.
कच्च्या तेलाच्या किमती: आंतरराष्ट्रीय बाजारात कच्च्या तेलाच्या किमतीतील अस्थिरता. जर तेलाचे दर प्रति बॅरल १०० डॉलरच्या पार गेले, तर महागाईचे गणित बिघडू शकते.
पुरवठा साखळीतील अडथळे: होर्मुझच्या सामुद्रधुनीसारख्या प्रमुख सागरी मार्गांवर दीर्घकाळ व्यत्यय आल्यास ऊर्जा किमतींवर दबाव वाढेल.
रुपयाचे अवमूल्यन: कमकुवत रुपयामुळे कच्चे तेल आणि इतर डॉलर-मूल्यांकित वस्तूंची आयात महाग होत आहे, ज्यामुळे 'आयातित महागाई' (Imported Inflation) वाढण्याचा धोका आहे.
अशा पुरवठाविषयक धक्क्यांवर व्याजदराच्या कृतीचा (दर वाढवण्याचा किंवा कमी करण्याचा) थेट परिणाम होत नाही. चलनविषयक कडक धोरणांमुळे जागतिक वस्तूंच्या किमती कमी करता येत नाहीत किंवा विस्कळीत झालेले पुरवठा मार्ग पूर्ववत करता येत नाहीत. त्यामुळे व्याजदर स्थिर ठेवणे हाच योग्य पर्याय मानला जात आहे.
बदलत्या जागतिक आणि अंतर्गत आव्हानांचे प्रतिबिंब रिझर्व्ह बँकेच्या चालू आर्थिक वर्ष २०२७ च्या सुधारित अंदाजामध्ये स्पष्टपणे दिसण्याची शक्यता आहे.
या पार्श्वभूमीवर, मध्यवर्ती बँक आपल्या आर्थिक वृद्धीच्या (GDP) दरामध्ये काहीशी कपात करू शकते. जागतिक बाजारातील अनिश्चितता आणि देशांतर्गत मागणीतील संतुलन साधताना, पूर्वीचा सुमारे ६.९% चा विकास दराचा अंदाज आता ६.५% च्या जवळपास खाली आणला जाण्याची शक्यता वर्तवली जात आहे.
दुसरीकडे, महागाईचा आलेख मात्र धोरणकर्त्यांची डोकेदुखी ठरताना दिसत आहे. जरी एप्रिलमध्ये किरकोळ महागाई ३.४८% वर (रिझर्व्ह बँकेने निर्धारित केलेल्या २ ते ६ टक्क्यांच्या मर्यादेत) असली, तरी ऊर्जा आणि इंधनाच्या किमतींवरील सततच्या दबावामुळे येत्या काही तिमाहींमध्ये ग्राहक किंमत निर्देशांक (CPI) पुन्हा वाढू शकतो. बहुतांश अर्थतज्ज्ञांच्या मते, आरबीआयचे मूळ लक्ष्य ४% असले तरी पुढील तीन तिमाहींसाठी किरकोळ महागाई ५% पेक्षा जास्त राहण्याचा अंदाज आहे. यामुळेच महागाईचे हे बदलते चक्र रिझर्व्ह बँकेला सावध भूमिका घेण्यास भाग पाडत आहे.
रिझर्व्ह बँकेने गेल्या आर्थिक वर्षात (२०२५-२६) एकूण १०० बेसिस पॉईंटची दर कपात केल्यानंतर, एप्रिलमध्ये रेपो दर ५.२५% वर अपरिवर्तित ठेवला होता.
आता व्याजदरात थेट बदल न करता, रिझर्व्ह बँक बाजारातील 'तरलता व्यवस्थापन' आणि 'चलन स्थिरीकरण' या साधनाचा वापर करेल. बँकिंग प्रणालीतील पैशांचा प्रवाह (Liquidity) नियंत्रित ठेवून कर्ज दरांवर आणि पर्यायाने कर्ज घेण्याच्या खर्चावर प्रभाव टाकण्याची रणनीती आरबीआय चालू ठेवेल. म्हणजेच, रेपो दरात बदल न होताही बाजारातील रोकड सुलभतेचा परिणाम बँकांच्या कर्ज दरांवर होऊ शकतो.
जून महिन्याचे हे पतधोरण प्रत्यक्षात कोणतीही मोठी 'कृती' करण्याऐवजी भविष्यातील 'जोखमींचे मूल्यांकन' करण्यावर अधिक केंद्रित असेल. आंतरराष्ट्रीय बाजारपेठेतील अनिश्चितता पाहता, रिझर्व्ह बँक महागाईवर कडक लक्ष ठेवून आहे. सध्याच्या घडीला विकास दराचा वेग टिकवून ठेवणे आणि रुपया घसरण्यापासून रोखणे या दोन्ही आघाड्यांवर मध्यवर्ती बँकेला अत्यंत कौशल्याने सुवर्णमध्य साधावा लागणार आहे. बदलत्या जागतिक परिस्थितीला तोंड देण्यासाठी धोरणात्मक लवचिकता (Flexibility) राखणे हीच काळाची गरज आहे.